美聯儲傳聲筒：鮑威爾如何“二戰”特朗普？內部已然產生嫌隙

財聯社12月27日訊（編輯 史正丞）對於71歲的美聯儲主席鮑威爾而言，再過3周又3天後，眼下安逸清靜的職場環境即將一去不複返了。

在知名宏觀記者、被稱為“美聯儲傳聲筒”的尼克ⷨ’‚米勞斯看來，鮑威爾已經踩上那條無比熟悉的鋼絲繩——既要強調美聯儲的政策獨立性，又要時時刻刻評估特朗普的言行如何影響貨幣政策。

“嘴硬”的美聯儲

在11月7日的新聞發布會上，麵對“特朗普大捷”的消息，鮑威爾板著臉一再強調美聯儲不會根據對未來政府的猜測製定政策，特別是與通脹息息相關的貿易和移民政策。

明顯對這類問題早有準備的美聯儲主席強調：“我們不去猜、不做推測，也不會搞假設。”

蒂米勞斯指出，然而在12月的政策會議裏，美聯儲官員們又主動調降了明年降息的預期，部分原因是他們認為明年的價格壓力會更加頑固。剔除波動較大的食品、能源項目後，美聯儲預期2025年的通脹率將回落至2.5%，此前的預期為2.2%。

與此同時，19名委員中有15人表示，通脹高於預期的風險正在增加。9月時隻有3人表達出同樣的擔心。因此，多數官員預期2025年僅會降息兩次，然後2026年再降息兩次。之前的預期是明年會降息4次。

所以這個“風險”來自哪裏，不言而喻。

摩根士丹利的首席經濟學家邁克爾ⷨ“‹彭解讀稱，12月議息會議比我們想象得更加鷹派，因為他們做了明確說過不會做的事情——美聯儲決定對美國政府的政策進行猜測。

蓋彭指出，經濟預測讓人“難以回避房間裏的大象”，鮑威爾不想這麽說，但這顯然是委員會發出的信號．．．他們在說，我們必須展開一部分回應。

對美聯儲的預期而言，特朗普最大的“威脅”在於施加關稅和收緊移民規則，這可能在短期內推高物價和工資。

與此同時，特朗普的經濟顧問們卻表示，放鬆監管和促進能源生產可以抵消物價上漲的影響，從而維持通脹繼續下行。

獲得財長提名的斯科特ⷨ𒝦㮧‰𙤸Š個月曾辯解稱：“關稅不會是一個通脹性因素，因為假設一種商品的價格上漲，除非人們拿到更多的錢，否則他們在其他商品上的支出就會減少。”

有一個可能令鮑威爾感到釋然的消息是，盡管特朗普長期一直表達對低利率的渴望，但他近期鮮少對美聯儲的舉動進行評論，同時他的經濟顧問們也不急於看到美聯儲繼續降息，因為他們知道通脹問題尚未完全消除。

美聯儲內部出現嫌隙

鮑威爾在上周的新聞發布會上表示，一些官員在提交新預測考慮了潛在的政策變化，而其他人則沒有。他也“嘴硬”地表示，官員們對明年通脹預期更失望的原因可能不是選舉結果，而是當前的通脹預測。

蒂米勞斯披露，私下裏鮑威爾對一些同事的公開講話感到不滿，因為他們更直接地把美聯儲政策與特朗普提出的政策變化進行關聯。鮑威爾不希望讓共和黨人覺得美聯儲試圖抵消他們不喜歡的政策。

同樣在私下裏，鮑威爾也敦促同事們在公開講話中“謹慎行事”。

與鮑威爾堅持“獨立性”、“冷靜分析”的形象不同，另一些美聯儲官員的變化則相當劇烈。例如9月支持降息50個基點的美聯儲理事庫格勒，就在近期暗示如果勞動力增長放緩或停止，美聯儲恐怕就不太可能降息。

回頭看2018年的劇本

在特朗普第一個任期掀起貿易戰的同時，也與美聯儲就降息問題發生過矛盾。最終美聯儲就範降息，但核心原因是擔憂貿易戰對商業信心和投資的打擊，會超越關稅帶來的價格上漲。

很顯然，明年美聯儲是否會有相同的反應尚不清楚，因為今天的經濟情況已經非常不同。

蒂米勞斯介紹稱，2018年時美聯儲的工作人員模擬了貿易戰的影響，結論央行可以“忽略”或維持利率政策不變，隻要滿足兩個條件，家庭和企業的預期通脹保持在低位，同時價格上漲迅速傳導至經濟。

鮑威爾也在上周提到了這份簡報，並強調“委員會現在正在討論政策路徑，並試圖再次理解關稅如何影響通貨膨脹和經濟”。

與此同時，特朗普還承諾要加強邊境管控，和大規模驅逐非法移民。這可能意味著更少的生產和需求，以及更高的工資，但這一切都很難建模。

經濟學家們也認為，如果特朗普新政府推進逆轉供應改善的政策，美聯儲將簡單地維持利率不變。

摩根大通首席美國經濟學家邁克爾ⷨ𒻧𞅥ˆ騪為：“在這種環境下，你不是經曆了6年低通脹時期，而是剛剛度過幾年通脹遠高於目標的情況。”

與此同時，企業把價格上漲轉嫁給消費者的方式也很重要。

經濟學家雷ⷦ𓕨㏦–﨧㨮€稱，美國處於充分就業的狀態，如果出現成本衝擊，影響會比經濟下行時期更加明顯。另外，價格上漲的傳遞方式也很重要，如果公司逐步傳遞漲價，而不是立即和完全地傳遞，公眾會有通脹問題正變得越來越嚴重的觀感。

（財聯社 史正丞）

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